2010年12月20日 星期一

Accumulator = I Kill You Later?

Accumulator = I Kill You Later?

Accumulator 英文全名 Knock-out Discount Accumulator(簡稱:KODA,中文:累計股票期權)是一種以合約形式買賣的場外結構性產品,是以對賭性質高風險的工具。一般是投資者與私人銀行訂立股票累積期權合約,合約一般為期一年。此 Accumulator 利潤有限,虧蝕卻幾乎無底,特別在大跌市!實際時「贏粒糖 輸間廠」。Accumulator 要求買家一年內須以固定接貨價每天買入一定數目的掛鈎股票,故升市時買家能每天獲得利潤有限,相反若遇大跌市,買家卻被迫要以偏高的接貨價接貨,致累計損失慘重,所以是有止賺無止蝕的合約。2008年金融海嘯,令不少富豪傾家蕩產。

假設例子:
假設匯豐 (0005) 20091130的大約股價是 90.9元,合約終止價是 100元,接貨價則是收市價 80元,合約一年期 (250天交易日),合約總額1,000 ( 80x500x250),投資者可以折讓價 80元每日購入 500股港交所股份;若股價跌穿 80元,投資者亦要以 80元價格,每日購入 1,000(即雙份)的匯豐股份;假若匯豐價格升過 100元的贖回價,合約便即時終止。

20091201日至 20101201 (250天交易日)
  • 股價高於 100元有    0 (無終止合約)
  • 股價高於   80元有152天,賺取總額 = 312,050
  • 股價低於   80元有  98天,虧損總額 = 7,840,000
  • 合約的損失 = 7,840,000 - 312,050 = 7,527,950


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